A 股加快國際化進程，消費(fèi)龍頭爲重要配置方向 目前申萬紡織服裝闆塊 91家上市公司中(zhōng)，北(běi)向資(zī)金共配置 30家，其中(zhōng)服裝家紡子闆塊北(běi)上資(zī)金持股占自由流通股比例較高，紡織服裝行業共有 1家公司成爲 MSCI 成分(fēn)股。
疫情導緻終端需求疲軟，闆塊業績分(fēn)化 自 2013年起行業收入增速緩慢(màn)，淨利潤增速連續三年爲負；紡織制造闆塊受益于口罩、防護服等防疫産品出口大(dà)幅增加，業績表現較爲亮眼；服裝家紡闆塊由于國内疫情逐漸緩解，同時冷冬影響，預計 2020Q4、2021Q1業績可期。
受國内外(wài)疫情影響，紡織服裝景氣度逐漸回升 服裝類社零數據 1-2月同比 2020年增加 47.6%，同比 2019年提升 1.99%，服裝消費(fèi)有所回暖，但複蘇速度較其他品類相對較慢(màn)。由于今年就地過年政策的影響，對于服裝消費(fèi)有所提振，但入冬降溫較早，因此處于剛性需求較多消費(fèi)發生(shēng)在 10月，同時雙十一(yī)銷售時間的拉長，導緻盡管存在雙十一(yī)的促銷消費(fèi)，對于整體(tǐ)銷售額的規模提振效果有限。展望即将公布的 2021年 3月服裝家紡社零數據，預計增速顯著高于上年水平（-34.8%），一(yī)方面由于 2020年疫情原因導緻服裝消費(fèi)大(dà)幅下(xià)降，另一(yī)方面 2021年春節假期較往年更晚，可以拉長冬季服裝産品的銷售時期，同時就地過年等政策也将刺激服裝消費(fèi)。
行業整體(tǐ)規模持續增長，子行業發展周期進程不同，未來童裝、運動服飾增速較高 紡織服裝行業競争格局較分(fēn)散，行業龍頭議價能力較強。紡織制造企業議價能力持續提升：龍頭制造企業加速生(shēng)産一(yī)體(tǐ)化、海外(wài)産能布局。
投資(zī)建議 截至2021年4月2日，紡織服裝行業一(yī)年滾動市盈率爲37.25倍，略高于 2005年以來的曆史均值（31.26）。年初至今紡織服裝闆塊上漲 2.81%，行業整體(tǐ)表現仍略優于滬深 300（-0.95%）。配置方面，短期聚焦棉花價格上漲受益股+口罩業績高彈性标的，長期布局白(bái)馬股。截止 2021/4/2，核心組合自年初以來累計收益爲 14.73%，跑赢 SW 紡織服裝指數 11.92PCT。